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上半年公司业绩之所以表现好于行业

发布时间:2018-09-28 00:18    浏览次数:

  RIM 是一家澳大利亚公司,其中 Neometals 持有其 70%股权, PMI持有其 30%股权。 RIM 拥有 Mt Marion 锂辉石矿项目 100%股权,该项目位于西澳,是全球第三大未开发岩锂矿藏,总探明资源量达 201.5 万吨,氧化锂品位 1.45%,RIM 已经拿到了 Mt Marion锂辉石矿项目开工必须的所有许可,预计 2016 年中期可以开始锂精矿的试车和生产。

  同时,赣锋锂业将签署一份对 Mt Marion 锂矿的长期包销协议:前三年承销全部锂精矿,其后每年承销至少 49%的锂精矿产品。

  收购 RIM 保证长期原料供给。 公司预计 RIM 从 2016 年中期投产,每年生产氧化锂含量为 6%的锂精矿 20 万吨,折合碳酸锂约 3 万吨,足以保证公司现有锂产品的全部原材料供给,降低对 Talison的依赖性。

  布局国内外资源举措不断。 近年来,公司不断尝试国内外锂资源,目前已有爱尔兰 Blackstair 锂矿项目和阿根廷 Mariana 锂-钾卤水矿项目的早期勘探权,今年初又收购江西河源锂辉石矿,预计将于 2016 年底投产,每年贡献 7 万吨锂精矿。

  但 RIM 投产进程和盈利能力仍值得持续关注。 目前海外的大型锂辉石矿中,仅有 Talison 凭借其优异的资源禀赋和较高的品味能够实现盈利,而其他项目大多因为成本过高而被延期(如加拿大锂业 Quebec 项目),甚至关停(如银河资源的 Cattlin 矿)。Marion的品味为 1.45%,高于 Quebec 项目的 1.19%和 Cattlin 的 1.09%,但远低于 Talison 的 2.4%。

  今年以来,由于盐湖产量缩减,全球锂资源供给有所收缩,锂精矿价格大幅提升,提升了矿山的盈利能力,但 RIM 是否能够如期投产仍值得关注。

  估值已大幅回落,价值再次凸显。近期受大盘冲击,公司股价已累计下跌 59%,目前对应 2016 年 P/E 仅为 31x,低于历史均值的 56x。今年以来碳酸锂价格累计上涨 14%,为公司业绩增长提供了保障。前期下挫提供良好的进入时机,维持推荐评级。

  京投集团作为北京市国企改革三家试点企业,随着改革的不断推进,上市公司资源整合预期不断增强。集团目前在北京经营的一级土地资源共630万方,保守估计货值规模1700亿元,且随着北京市地铁规划以及“京津冀”轨道网络建设,潜在上盖项目建设机会也将进一步增加。

  09年京投集团通过定增入主公司之后,大股东与二股东持股比例接近,在之后的发展过程中并没有体现出双方协同的优势。15年2月份开始,由于中国银泰内部沈国军与程少良之间的股权划转使银泰集团层面的影响有所减弱,程少良在近日辞去高管职务以财务投资人的身份行使权利。这使大股东京投集团的影响力逐步提升,未来上市公司与集团结合将更加紧密。

  近日受到市场影响,公司股价出现较大幅度的下跌。为维护股东权益,公司提出回购方案,计划以不超过8元的价格最大回购不超过740万股。若按照最高回购数量完成,大股东京投集团持股比例上升至30.13%,这也在程序上减少了大股东之后资本运作的阻碍,提升上市平台资源整合预期。

  当前房地产业务所贡献的净权益增加值为65亿,加上18.7亿的母公司净资产规模,公司每股NAV为11.28元,在地产行业中属于折价率较高的企业,15年预计销售金额将会超过80亿,近两年为公司业绩高速增长阶段。

  预计15-16年EPS分别为0.26、0.34,首次覆盖给予“买入”评级。

  万丰奥威公告 2015 中报业绩快报:2015 上半年营业收入27.5 亿元,同比增长6.65%,归属母公司净利润2.62 亿元,同比增长29.3%,实现EPS 为0.67元。经测算,2015Q2 营收13.99 亿元,同比增长3.6%,归属母公司净利润1.53 亿元,同比增长40.2%,实现EPS 为0.39 元(总股本3.9 亿)。

  开源节流效果突显,2015H1 业绩靓丽,其中Q2 归母净利润同比增长40%。上半年公司业绩之所以表现好于行业,原因在于四方面:

  1)虽然国内市场上半年整体需求低于预期,但公司的国内市场仅占50%左右份额,近50%的国外市场相对稳健。

  2)品牌力提升+客户满意度上升,带来订单增长,确保汽车/摩托轮毂业务的稳定增长。

  4)宁波达克罗涂并表业务额外增加了1240 万元的净利润(若剔除此利润,公司2015H1 净利润同比+23.34%)。

  夯实基础,紧抓新。


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