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股市分析:中国石化大剖析!

发布时间:2018-02-16 23:36    浏览次数:

  秒速赛车今年初的时候上证50暴涨,千亿,万亿市值的银行,石化连续大阳线跟玩似的,一时风光无两,后来泄起来也是非常壮观。

  由于见识不够广博,我是不敢想工商银行可以在一个多月就上涨超过30%的,不过,我也想像不了它可以在随后的两个月里全部跌回去,跌幅超过25%。我脑袋里还停留在2017年,我大工行虽然涨得不快,但步步为营,一涨一个台阶,吃完了要吐出来就不容易了。

  也就是在3月份,我注意到了中国石化这个庞然大物,工行在不断地新低新低,石化却表现得相对坚挺很多,市场稍微好点就上涨。“多年”的经验告诉我,这就是好东西。

  主要是因为H股相对A股折价不少,这就使得其股息率高了很多。看过去一年的分红数据,

  最近三年的分红比例不断提高,2017年的分红比例更是超过了100%,达到118%,分红金额超过600亿。H股1月份的最高价7.16港币,对应的股息率达0.5/(7.16*0.8)=8.73%,何况2月份的低点只有6港币,股息率已经超过10%了。对于外资来说,这可是捡钱啊。

  那作为理性又有文化的投资者,我们当然不能只考虑这么简单,前面关于股息率的文章(分红与投资:高股息率是否适合入场?)已经写到了,关键是分红的稳定性,只有一年的高分红是没有用的。

  先上营收、股市分析:中国石化大剖析!利润表,可以看出前几年油价大跌还是有明显拖累,而16年至今油价已经翻倍,公司的营收和利润都有所回升。但石化的规模已经这么大,也看不出太大的增长空间,何况对于预测油价这种高难度事情,又不是我等草民可以妄断的。

  看到下图,大吃一斤啊!前面很多年,公司赚到的钱都用来资本开支了,而14年之后资本开支逐年下降(也有油价低位的原因),而公司的利润虽然只有四五百亿,但经营性现金流却高达2000亿左右。而公司已经过了大规模产能建设时期,可都是哗哗哗地自由现金流啊,而且无论是行政还是规模壁垒都极高。DCF一下一定是超值钱的。

  公司目前体量最大的业务是炼化和销售,两块业务的毛利率稳定,炼化销售一体化模式可以对冲油价波动风险,保持长期稳定的盈利能力。

  勘探和化工板块业务量相当,油价下跌不利于勘探,却利好化工,反之亦然,这两块业务整体看也会比较稳定。

  由于公司渡过了大规模的产能建设时期,未来的资本开支能得以控制。全产业链的布局使得公司拥有极强的抵抗油价波动风险的能力,公司每年即可获得大量稳定的自由现金流,未来的高分红有望持续。


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